收益率正急速攀升，将债券市场带回到世纪之交所处的状态。投资者面临着与二十年前相似的价格波动与利率预期，当时经济扩张尾声与货币政策收紧相交织。一级交易商正在重新校准模型，固定收益柜台繁忙程度回升，资产估值逻辑渐显旧周期特征。
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- 来源：wsj.com
- 标题：Surging Yields Bring the Bond Market Back to the Turn of the Century（收益率飙升，债市回到世纪之交）
- 链接：https://www.wsj.com/finance/investing/surging-yields-bring-the-bond-market-back-to-the-turn-of-the-century-2b74773f
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评论
社区弥漫对美债及全球主权债务不可持续的深度焦虑，收益率攀升被视为财政失序或信任崩塌的信号；分歧主轴在于赤字根源应归咎于福利刚性还是减税军费，以及利率上行的底层驱动是通胀预期、资本稀缺还是地缘风险。
认为社保等福利支出是财政最大黑洞且必须限制成本
- 社保是开支首要推手，政治阻力导致无人敢做资产审查或降低给付，仅上调应税上限不治本，须配合支出封顶（较多人） > 核心症结在社保，它吃掉最多预算，而没人愿意碰其成本（@GenerWork）
认为减税与军费膨胀被刻意回避，削减福利并非正解
- 舆论总聚焦福利削减，却忽视近期巨额减税与军费飙涨才是赤字真凶，应正视财政转向（较多人） > 诡异的是讨论极少提及减税和军费猛增，口径永远指向砍福利（@guelo）
认为平衡预算须从收入侧着手，政府医保替代私险可敛财
- 联邦必须平衡预算以免利息压垮或美元贬值，但短板在收入；将员工保费转为公有医保覆盖后尚有盈余补其他窟窿（少数人） > 政府接手医保是个好起点，民众实缴保费足够覆盖同等保障还能倒贴财政（@valleyer）
认为收益率走高是投资者担忧美债违约与信任瓦解
- 买家拒绝低息接盘意味风险溢价上升，移民贸易军事上的激进摇摆打破市场理性信任，甚至预言收益率冲向8%（较多人） > 债市信任建立在美方行事理性之上，如今屡毁承诺，超级大国也得付利息代价（@esalman）
认为利率上行非通胀预期，而是真实资本荒或AI吸血
- 盈亏平衡通胀率平稳，说明债市抛压来自实际资本短缺，可能由AI基建投资狂潮抽离流动性所致（少数人） > 通胀补偿锚在2.2%不动，更像是AI需求引发的真资本稀缺（@jsw97）
认为通胀是脱困唯一出路故股市走高合理
- 高利率债务死局只能靠通胀稀释，因此股票持续创新高并非非理性繁荣（少数人） > 摆脱债务泥潭别无他法唯有通胀，所以股市上涨有逻辑（@gradus_ad）
认为全球债市齐步攀升预示系统性灾变而非美国独病
- 欧美各国收益率三年内从零或负值跳至3%–6%，表明资本正为未来十年发达经济体大衰退或乱局定价（较多人） > 简直像债券投资者押注不久将出大事，美欧至少苦十年（@spwa4）
有价值的补充
- 美国公私总债务规模旷古烁今，无世界大战外先例，存在非线性突变临界点令数学不再“算数”（@zmmmmm）
- 人口停止增长时赤字理应同步中止，一如国富论所言“私家谨慎于国亦非愚行”（@hliyan）
- 法国陷欧盟赤字程序且政治瘫痪，强行紧缩恐引爆民变，成欧洲一体化存亡关头（@petcat）
- 中东轻启战端推高油价叠加高热通胀，将摧毁需求并使存量债务雪上加霜（@state_less）